净利润下降并不是季度报告中揭示的最致命的问题:对谷歌业绩的解读

长远来看,在一个更加公平的竞争环境里,创新才能不断涌现出来,美国拥垄断趋势明显。


作者 | 小鑫

编辑 | 小白

4月26日,谷歌母公司谷歌-C(以下仍然称谷歌)公布一季报。营收同比增长23%,达到680亿美元,但净利润同比下滑8%,为164亿美元。

作为科技巨头MAMAA(包括Meta Platforms、苹果、微软、亚马逊和Alphabet)中率先发布季报的两家公司之一,谷歌自然受到了很多关注。财报发布后,谷歌股价大跌3.75%。

(来源:choice数据)

表面上看,股价下跌是净利润下降的结果。但是风云君看完财报后发现,其实盈利数据并不差,一季度谷歌营业利润201亿美元,同比增长22%。净利润下滑是由于其他收入减少,主要是股权投资收益的减少。

(来源:谷歌一季报)

那么股价下跌的真正原因是什么呢?

华尔街分析师的看法

美股的定价权主要掌握在机构手里。风云君从多个渠道看到的数据显示,谷歌一季度业绩并没有达到分析师的一致预期。

根据路透社(TRI.N)的FactSet数据,一季度总收入预期为681亿美元,其中YouTube广告收入预期为75亿美元,但实际收入为69亿美元,差距比较大。

(来源:路透)

广告业务是谷歌收入和利润的核心,包含其在内的谷歌服务去年分别占到总收入的92%和总营业利润的117%。

而YouTube又是三大广告业务中增速最快的,2018-2021年的复合年化增速达到37.3%,远超谷歌搜索的20.4%和Google Network的16.6%,因此投资者对其寄予厚望。

正所谓希望越大,失望越大。YouTube收入大幅不及预期,正是下跌的主因。

俄乌战争和短视频的冲击

在季报发布后的电话会议上,机构分析师们像连珠炮一样询问YouTube相关的问题。风云君从管理层的回答中总结出几个要点。

首先是俄乌战争的影响。谷歌今年3月宣布停止在俄罗斯的业务,虽然俄罗斯业务只占其2021年收入的1%,但是欧洲的广告主却因战争大幅减少了开支。

毕竟战争只是一根导火索,由此导致的俄罗斯被制裁、乌克兰人民逃离故土、能源价格暴涨,都让人们的消费能力大幅下降了。而且俄乌战争的影响在二季度会体现得更加明显。

然后是短视频的兴起。抖音(TikTok)对Facebook、微信这类社交媒体的冲击就不用说了,对长视频的冲击也逐渐明显起来。

来自App Annie的数据显示,2020年8月,TikTok美国安卓用户的月均观看时长首次超过YouTube,去年4-6月再次超过YouTube。这还是TikTok在2020年持续面临被禁风险的情况下做到的。

(来源:App Annie)

在英国,TikTok的安卓用户月均观看时长在2020年5月首次超过YouTube,并持续领先,去年6月的领先幅度已经达到64%。

(来源:App Annie)

眼看大势不可抵挡,谷歌于去年7月在全球推出自己的短视频平台YouTube Shorts。这款模仿抖音的产品取得了一定成功,目前的日播放量达到300亿,是去年同期的4倍。

但是YouTube Shorts却有着先天的不足,它并不是一款独立的应用,而是集成在YouTube上的一个功能,这就让它更像是一个防御型产品。

(来源:YouTube)

一方面,长视频观看量占比下降,另一方面,短视频占比上升,但是YouTube目前对短视频的变现能力却不如长视频。

(来源:一季报电话会议)

YouTube一直以来插入广告的方式是开头、中间和结尾插入广告,因此时长越长能插的广告就越多,获取的收入也就越多。

但是短视频显然没法用同样的方式去插入广告,抖音早已通过实践证明了自动播放、上下滑动的方式是短视频插入广告的最优解,YouTube能做出更好的解决方案吗,还是最终只是一个拙劣的模仿?

不分红但回购力度很大

就在季报发布的前几天,谷歌宣布了额外的700亿美元回购计划。根据去年年报和一季报的数据推算,公司之前的回购计划额度还剩下约41亿美元。

谷歌虽然不分红,但是回报股东的力度却一点都不小。2019年Q1至今的13个季度,累计股份回购1131亿美元,占累计自由现金流的72.5%。

这个分红力度跟很多成熟型公司有得一拼了,而谷歌却还能保持每年两位数的营收增速,去年增长更是达到了41.2%。

国内互联网公司经过这两年的反垄断调查,市值确实有一定缩水,而以MAMAA为代表的美国科技巨头股价却持续上涨,这里面除了美联储放水刺激经济以更快速度恢复外,美国“加强垄断”的政策也起到了很大作用。

(来源:金十数据)

比如,Facebook游说在美国禁掉抖音,美国制裁华为,客观上让Facebook、YouTube、苹果的垄断地位得到了加强。

但是长远来看,风云君还是相信在一个更公平的环境里,创新才能不断地涌现出来,美国这几年明显是脸面也不顾了,触及他们盈利的,他们就直接禁掉。

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