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美国股市三大指数大幅下跌，中国概念股全线下跌。阿里巴巴下跌超过8%

美东时间周四，5月通胀数据公布前夕，由于投资者对美国经济前景感到担忧，三大指数均大幅收跌，录得三周多来最大跌幅。

美股市场周四大部分时间都在小幅走低，但抛售势头在尾盘时段增强，最终标普500指数和纳指均跌超2％，道指也收跌近2％。

5月CPI数据将于周五公布，分析师表示，这份通胀报告不仅可能会严重影响市场的下一轮交易，也会影响到美联储今年晚些时候的利率决定。美联储将于下周召开6月利率会议，外界普遍预测美联储6月和7月都将加息50个基点。

Orion Advisor Solutions首席投资官Tim Holland指出，市场希望看到通胀数据能证明情况在好转，这样美联储在今年秋季可能不会那么强硬。

有分析师指出，市场上的大部分争论已转向美联储在9月会议上可能采取的行动，在更清晰的形势出现之前，一些交易员不愿在市场上大举押注。这导致最近几日的交易更加震荡，因为他们试图确定市场上的抛售是否已经触底，很多人还将美国经济陷入衰退的可能性考虑在内。

市场动态

截至收盘，道琼斯指数跌1.94％，报32,272.79点；标普500指数跌2.38％，报4,017.82点；纳斯达克指数跌2.75％，报11,754.23点。

热门股表现

大型科技股普跌，苹果跌3.60％，亚马逊跌4.15％，Meta平收，谷歌跌2.01％，微软跌2.08％，奈飞跌4.96％。

新能源汽车股集体走低，特斯拉跌0.89％，蔚来汽车跌7.65％，小鹏汽车跌5.52％，理想汽车跌1.57％，Nikola跌5.56％，Workhorse跌4.85％，Lordstown跌6.32％，Rivian跌3.12％，Lucid跌3.62％，

热门中概股全线下跌，阿里巴巴跌8.13％，京东跌7.63％，拼多多跌9.62％，哔哩哔哩跌14.78％，百度跌4.82％，新东方跌14.77％，网易跌2.88％，腾讯音乐跌5.32％，爱奇艺跌9.38％，滴滴跌5.98％，好未来跌16.63％。

公司消息

【苹果据称正研发15英寸MacBook Air 最早将于明年春天发布】

据媒体援引消息人士报道，苹果公司计划在明年推出15英寸MacBook Air和新的12英寸笔记本电脑。消息人士称，苹果正在研发的15英寸MacBook Air将搭载本周公布的M2芯片，最早将于明年春天发布。

【全球最大化肥生产商Nutrien宣布增产】

当地时间周四，全球最大化肥生产商Nutrien表示，到2025年，其加拿大钾肥产量将增加20％，达到每年1800万吨，以帮助解决导致全球粮食短缺的化肥供应紧张问题。Nutrien还表示，计划再回购价值20亿美元的股票。

【迪士尼资深电视内容主管突遭解雇 理由是“与企业文化不符”】

据媒体援引消息人士报道，迪士尼已解雇其最资深的电视内容主管、迪士尼综合娱乐内容董事长Peter Rice。消息人士声称，解雇非常突然，Rice本人也对这一举措感到惊讶，他在迪士尼的许多同事也是如此，他们都没有预料到会发生这件事情。据悉，Rice被解雇的原因是“不符合迪士尼的企业文化”。

【微软、三星官宣将Xbox游戏服务搬进智能电视】

微软、三星周四联合宣布，支持Xbox云游戏服务地区的游戏玩家从本月30日开始，能够开始在三星智能电视和显示器上使用Xbox云游戏和游戏订阅会员XGP，无须额外连接游戏主机或PC。

【蔚来李斌：F1工厂恢复至疫情前水平 F2工厂将于三季度投产】

第一季度财报电话会议上，蔚来汽车CEO李斌表示，江淮蔚来F1工厂目前已经全面恢复到疫情之前的产能水平，并将配合新产品的量产和爬坡逐步提高实际产出。位于NeoPark的F2工厂已实现生产线全线贯通，进入造车验证阶段，将按计划于今年第三季度正式投产。

本文源自财联社

盈利前景：通货膨胀催化了广告业务的增长，滞胀可能会准确打击谷歌的股价

概括：美国的通胀很可能接近峰值。但是在达到这个峰值之后，不会再回到之前的水平，而是一个平台期。总的来说，通胀最终会对在线广告市场产生积极影响。然而，当我们谈论高通胀的经济增长时，这是一回事，如果情况恶化为滞胀，则是另一回事。最后，在潜在的未来FCF流量的现值计算下，Alphabet仍有上升空间。

谷歌（Alphabet）是少数几家在疫情期间市值翻倍但没有出现大幅调整迹象的科技公司之一。本文试图了解美国的高通胀和预期的货币政策收紧将如何影响公司。

高通胀难抑制，谷歌广告业务因祸得福

最新数据显示，3月份美国消费者物价指数上涨8.5%，这是自1981年以来的最高水平。

事实上，统计数据好坏参半。一方面，核心 CPI 指数（不包括食品和能源价格）环比仅上涨 0.3%，而市场预期环比上涨 0.5%。该指数全年上涨 6.5%，符合预期。

另一方面，核心生产者物价指数在 3 月份按年跃升9.2%，创历史新高。这高于市场预期的同比增长 8.4%。生产者价格指数被认为是一个前瞻性指标，因为生产成本的增加随后会转嫁给消费者。

现在几乎毫无疑问，美联储将积极加息。例如，圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯布拉德希望在年底前将利率提高到 3.5%。但美联储的行动可能不足以抑制通胀。

来源：cmegroup.com

总的来说，美国的通胀很可能真的接近峰值。但是在达到这个峰值之后，不会在短期内回到之前的水平，而是经历一个平台期。

经济的危机状态和高通胀作为这种状态的衍生物，最终会对在线广告市场产生积极影响。

当今世界的企业通常很难提高价格。互联网使消费者快速比较产品或服务的成本更低，因此，价格上涨通常意味着企业市场份额的下降。在企业在定价政策方面受到很大限制的情况下，通过广告推广商品和服务的问题成为重中之重。

与此同时，经济危机现象往往会加速现有趋势。随着互联网更加密集地进入我们的生活，数字广告在整个广告业务中的份额正在逐渐增加。我认为高通胀状况将加速美国的这一趋势。

这里有一个与高通胀相关的危机情况如何对互联网广告市场产生积极影响的例子：

2014年引入的反俄制裁以及油价暴跌导致 2015 年 GDP 下降 2.8%。与此同时，俄罗斯的通货膨胀率升至 16%：

由于广告预算对经济因素的高度敏感性，俄罗斯广告市场当年同比下降10%。唯一避免下跌的行业是互联网广告：

2016年，俄罗斯广告市场同比增长11.5%，完全抵消了上一年的下滑。在线广告部分同比增长 21% – 几乎是市场的两倍。

在我看来，这个例子很好地证明了在经济低迷和高通胀的情况下，企业往往会增加在线广告的支出。

滞胀风险仍存，谷歌被高估了吗？

然而，当我们谈论高通胀的经济增长时，这是一回事，如果情况恶化为滞胀，则是另一回事。

我同意，鉴于美国目前的失业率相对较低，现在谈论滞胀还为时过早。但是，随着美联储开始收紧货币政策，这意味着隔离期间实施的财政刺激措施将结束。再加上供应链的持续中断和金融市场的波动，前景并不乐观。

如果经济开始萎缩，失业率上升，美联储将无能为力，将对市场造成沉重打击。

我是Aswath Damodaran教授博客的常客，他有一篇关于通货膨胀的有趣文章。他引用了过去 94 年的一个有趣的统计数据，根据该统计，小盘股公司在面对意外的高通胀时损失通常较小：

来源：aswathdamodaran.blog

但高通胀对所有大盘股公司影响很大，尤其是Alphabet这种巨头。

现在让我们看看Alphabet的当前价格如何与其基本价值相对应。在我看来，在观察到美国资本成本（债券收益率）增加的背景下，最好的工具是DCF建模。

在预测Alphabet未来十年的收入时，我从SA分析师的平均预期出发：

数据来源：Seeking Alpha

我假设Alphabet 的营业利润率将逐渐降至22%。鉴于公司该指标的当前水平，在进行长期预测时，必须避免过于乐观，此外还要考虑到可能会加剧的竞争。

YCharts提供的数据

假设资本支出的相对规模为14%，接近长期平均水平。

以下是加权平均资本成本的计算：

为了计算市场收益率，我使用股票风险溢价（4.72%）和UST10 的当前收益率作为无风险利率（2.83%）。另外，我使用了三年贝塔系数的当前值。在最后一年，我使用了等于1的 Beta。

最后，为了计算债务成本，我使用了 2020 年和 2021 年的利息费用除以同年的债务价值。

计算结果如下图：

谷歌股票基于 DCF 的目标价为 3703 美元，上涨空间约为45%。

结语

面对持续的高通胀，谷歌也许会受益于广告业务的增长。然而，紧缩的货币政策和可能到来的滞胀会打击谷歌的股价。

目前来看，谷歌基于DCF估值的目标价隐含一定的上升空间，但长期投资者最好冷静分析市场环境的变化。

文章来源：美股研究社，旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们