文/Sergei Klebnikov

事件概要

尽管今年以来美股的科技板块遭遇了严重的抛售，但面对本周即将公布的第二季度财报，华尔街分析师仍对大型科技股持谨慎乐观态度。大多数专家预计，从长远来看，苹果、微软和Alphabet等公司将继续公布强劲的利润，并维持对它们的买入评级。

关键事实

共有三家机构在周一重申了对上述几家大公司的买入评级：德意志银行预计苹果业绩稳健，美国银行预计Facebook母公司Meta的广告收入受到的冲击将小于预期，奥本海默则预计亚马逊的AWS云服务业务将“强劲”增长。

分析师们指出，虽然科技行业的增长已经在放缓，但在经历了今年早些时候的大跌之后，科技公司目前的估值看起来更具吸引力。

Wedbush分析师Dan Ives表示，奈飞和特斯拉在公布了“好于预期”的业绩后，股价上周出现上涨，而Snap则交出了“又一个惨不忍睹的季度财报，突显了数字广告增长放缓、苹果iOS隐私问题面临阻力，以及TikTok的竞争进一步升温等问题。”

Ally首席市场和货币策略师 Lindsey Bell表示，尽管科技行业出现了一些“好消息和坏消息”，但“也出现了一些令人鼓舞的迹象”，投资者现在可以在更有吸引力的切入点买入一些大公司的股票。

本周将有五家大型科技公司——苹果、Alphabet、Meta、微软和亚马逊——公布财报，而在研究这五家公司的250多名分析师中，只有不到5人给出了卖出评级，这表明华尔街对美国一些最有价值的科技公司仍然看好。

注意事项

Alphabet和微软将于周二公布财报，从而拉开大型科技公司财报季的序幕，Meta则将于周三公布财报，苹果和亚马逊将于周四公布。

关键言论

New construct的首席执行官 David Trainer表示，“投资者在买入科技板块股票时应该有选择性。最强劲的股票类型是那些现金流强劲、且估值低估了公司未来产生现金流能力的股票。”他尤其看好谷歌的母公司Alphabet，认为该公司的估值比同行“便宜得多”，而且由于其不断创新的能力，应该会继续跑赢大盘。

然而，David Trainer对Meta就“不那么有信心”，因为他质疑该公司“维持利润的能力”，尤其是在来自TikTok的竞争加剧之际，该公司可能难以留住用户。他补充说，自己所在的机构仍然看好苹果，是苹果的“忠实粉丝”，但苹果的股价仍然昂贵。

关键背景

今年以来，所有大型科技股都出现了大幅下跌，不过最近几个月有所回升。由于Facebook的广告业务继续挣扎，Meta遭受的损失最大，市值下降了大约一半。亚马逊和Alphabet股价都下跌了约25%，微软下跌了20%以上，苹果下跌了15%。

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今天市场没有多少消息。实在无聊了，各大媒体都在吃Elon Musk和谷歌创始人Serfey Brin老婆的大瓜。然后沃尔玛放出消息说，由于通胀的影响，第2季度盈利要下降13~14%，全年盈利要下降11~13%。消息出来以后沃尔玛股票大跌。

沃尔玛说第二季度同店销售其实是增加的，有6%之多。销售增加了，为什么盈利反而下降呢？原因是因为通货膨胀，大家花更多的钱在日常必需消费品和食品上，而买大件的人减少了很多。大件的利润显然高于食品和日常消费品，所以虽然沃尔玛的销售增加了，但是利润却减少了很多。

受到这个消息影响，亚马逊，Target，Costco这些零售店股票也都下降了，他们应该也都有类似的问题。这些公司的股票在第一季度表现不错，但是随着通胀越来越高，他们也都跌了。

通货膨胀对老百姓生活的影响显现出来了。

然后还有连锁反应，生产大件的厂家应该受的影响更大，包括汽车，电器，衣服，家具等，也会影响到旅游，酒店，和餐厅。所以这些行业的股票下一步应该都会受到影响。

几乎只有很少的行业能够免受高通胀之害。我们看看下图，是标普500各行业中的股票从年初到现在的表现。

图源：价值大师网

今年表现最好的当然是能源行业，受益于油价大幅上涨。然后是军工行业，这显然受益于俄乌战争。其次是大的制药公司，比如MRK，BMY，JNJ，AMGN。这些大的制药公司拥有专利保护的独家产品，对自己生产的药品卖价有很强的控制力，他们可以把通货膨胀的效果转嫁到消费者身上。

这三个表现比较好的行业中只有制药公司真正可以掌控自己产品价格，不太受大经济环境的影响。他们股票的分红也都不错，这些大制药公司的好表现可能会继续。

声明: 本文不构成也无意构成任何形式的投资建议。作者拥有文中提到的Google股票，三天之内没有买卖计划。股市有风险，入市需谨慎。

本周，美股财报季进入关键一周，谷歌、微软、Meta、苹果、亚马逊等五大科技巨头将于周二起先后公布财报，这些巨头业绩好坏将很大程度上主宰着本周甚至是未来一段时间里的美股走势。

其中，谷歌母公司Alphabet、微软将于周二美股盘后发布财报，Facebook母公司Meta将于周三美股盘后发布财报，苹果和亚马逊将于周四美股盘后发布财报。

这五家科技公司说得上是“富可敌国”。去年，疫情给科技公司带来的红利尚未消退，五大巨头的利润总额超过3200亿美元，营业收入总额超过1.4万亿美元，在世界银行的国家GDP排名中，可以排到第13位，仅次于巴西，超过澳大利亚。

五大巨头在美股中的分量更是显而易见。据道琼斯市场数据，尽管今年以来股价已经大幅回调，但这五家公司的总市值约为7.5万亿美元，约占标准普尔500指数总市值的23%。

过去很长一段时间里，这些高增长的科技巨头是美股“扛把子”，是美股长牛背后的重要引擎。但这一切在今年迎来了转折。

随着美联储加息大棒落下，美股跌入熊市，这些科技巨头更是首当其冲，面临更高利率下重新估值的压力，股价大幅回调。

加上疫情红利退去、消费者支出放缓、美元走强、通胀上升，衰退担忧加剧，曾经意气风发的科技股也顿时笼罩在愁云惨淡之中，频频因削减开支、冻结招聘、裁员而登上媒体头条。

但让硅谷和华尔街真正担心的是多米诺骨牌效应的发生：大型科技公司削减成本，伤害依赖它们的小型科技公司，后者反过来倒闭破产，或至少削减云计算、云软件、硬件等成本，给整个行业带来更多痛苦。

据FactSet的数据显示，到目前为止，大约20%的标普500指数成分股公司公布了第二季度财报，报告利润好于预期的公司数目及其利润超出预期的幅度都趋向低于五年平均水平。

一场充满不确定性的风暴正向美股席卷而来。

谷歌：广告收入或承压

目前市场普遍预计，谷歌母公司Alphabet二季度业绩将有所下滑。由于通胀、供应链危机和衰退担忧持续困扰经济，这将令谷歌的广告收入承压。

据数据提供商Estimize：

分析师平均预计Alphabet的每股收益为1.27美元，而一年前为1.36美元；预计Alphabet第二季度总营收为699亿美元，剔除流量获取成本后为577亿美元，一年前为509.5亿美元。

Alphabet今年以来已经下跌了26%，同期标普500下跌了17%。Alphabet的股价自4月26日上次公布季度业绩以来已经下跌了10%。

微软：PC出货量下滑威胁业绩前景

微软本周将公布第四财季业绩以及全财年财报，预计公司全年利润和营收将再创新高。但随着本季度个人电脑出货量创下多年来的最大跌幅，而微软所依赖的商业客户也显示出支出放缓的迹象，投资者更关注的是该公司对未来前景的判断。

摩根士丹利分析师上周在报告中写道：“进入本季度，投资者担心多种因素可能影响微软的业绩和23财年的前景：PC出货量下降对Windows OEM的业绩构成压力，外汇市场不利因素，消费者疲软以及整体宏观经济疲软，这些都是潜在风险。”

FactSet的数据显示：

分析师平均预期微软每股收益为2.29美元，这仍高于去年第四财季每股2.17美元的水平。分析师平均预期营收为523.9亿美元，高于去年第四季度的收入461.5亿美元。

微软今年迄今已经下跌了23%，同期标普500指数下跌了17%，道琼斯工业股票平均价格指数下跌了12%。

Meta:收入或出现首次同比下降

目前市场预计，Meta将首次报告收入同比下降，同时利润降幅超过30%。此外，Meta面临的挑战还不止于此：宏观经济阻力的重重侵蚀、TikTok对用户注意力的竞争，以及苹果公司隐私政策变化导致的广告有效性下降。

在6月30日的员工大会上，Meta联合创始人兼首席执行官扎克伯格警告称，这将是“近年来最严重的经济衰退”之一，将导致公司缩减招聘和资源配置。据媒体报道，Meta已将招聘工程师的目标从最初的约1万名削减至约6000 – 7000名。

Insider Intelligence分析师Debra Aho Williamson上周表示：”Meta正在失去大量用户，Facebook在美国的用户基础几乎没有增长，而Instagram正在帮助稳定这一势头，但它在重要的青少年和年轻成人年龄段的用户也开始出现疲软。与此同时，Meta的元宇宙计划也失去了一些动力，因为该公司被迫后退，专注于其业务的基本面。“

据FactSet：

分析师平均预计，Meta第二季度每股收益为2.55美元，低于一年前的3.61美元。分析师平均预计Meta第二季度营收为289.2亿美元，低于上年同期的291亿美元。

今年以来，Meta的股价已经下跌了超过50%，是纳斯达克100指数中表现最差的股票之一。自上次公布季度业绩以来，Meta的股价已经下跌了8%。

苹果：或迎来2020年以来的最差季度增长

目前市场预计，苹果2022年第三财季（第二季度）将迎来2020年以来的最差季度增长。

彭博数据显示，分析师预计苹果第二季度销售额增速大幅下滑，营收预计为827亿美元，营收同比增速将下滑至2%，创下2020年以来的最低增速。相比之下，苹果2021年第二季度收入同比增加36%。FactSet数据显示，分析师预计苹果第二季度净利润将同比下降13%至188.1亿美元。

由于全球经济从疫情阴霾中逐渐走出来，家庭电子产品需求开始疲软，或影响本季度Mac和iPad销售。另外，考虑到经济问题，目前更多消费者可能正在降低消费欲望，避免购置非必需的电子产品。即使要买，他们更有可能等到今秋新产品上市时再购买最新款的iPhone、Air Pods Pro、Apple Watch以及iPad。

摩根士丹利分析师Katy Huberty表示，苹果Mac和服务部门的潜在疲弱可能会抵消“iPhone的强劲业绩”， 她预计iPad和Mac销量将分别环比下降7%和26%。

基于多方面担心，华尔街大行摩根士丹利、富国银行、花旗银行分别将对苹果的目标价下调了5、20、25美元至每股180美元、185美元和175美元。彭博数据显示，目前覆盖苹果的所有分析师对该公司的平均目标价约为每股180美元，但仍高于苹果目前的股价。

年初至今，苹果股价累计下跌16%，略好于标普同期跌幅。

亚马逊：电子商务和云服务承压

电子商务在2020年和2021年的爆发，为亚马逊的业绩提供了强有力的支持。但随着经济衰退担忧的临近，消费者节省开支，亚马逊电子商务零售额可能受到冲击。

此外，价格战之下，亚马逊的云服务业务也将面临压力。瑞穗证券近日在一份报告中表示，为了缓解需求疲软，甲骨文和NetSuite等领先云供应商开始提供大幅折扣，以扩大低端市场的份额。亚马逊云计算服务部门（AWS）也考虑在9 / 10月为新合同和续签合同提供最高10%的折扣。

据FactSet：

分析师平均预计，亚马逊每股收益为12美分，低于去年的76美分。预计公司营收为1189.8亿美元，高于去年的1130.8亿美元。

年初至今，亚马逊股价下跌了29%，过去三个月下跌了17.4%，标普500过去三个月下跌了近8%。

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中新经纬7月26日电 美股三大股指周一宽幅震荡整理，纳指连续第二个交易日收跌。大型科技股全线走低，能源股全线上涨，猴痘概念股大涨。

Wind截图

美东时间7月25日16：00(北京时间7月26日04：00)，道指收涨90.75点，报31990.04点，涨幅为0.28%；纳指收跌51.44点，报11782.67点，跌幅为0.43%；标普500指数收涨5.21点，报3966.84点，涨幅为0.13%。

美股能源股全线上涨，埃克森美孚涨3.32%，雪佛龙涨3.04%，康菲石油涨4.46%，斯伦贝谢涨3.05%，西方石油涨5.4%。

美股银行股集体上涨，摩根大通涨0.44%，高盛涨0.14%，花旗涨0.15%，摩根士丹利涨0.11%，美国银行涨0.84%，富国银行涨0.6%。

美股大型科技股全线走低，苹果跌0.74%，亚马逊跌1.05%，奈飞跌0.88%，谷歌跌0.36%，脸书跌1.55%，微软跌0.59%。

美股猴痘概念股走高，GeoVax Labs涨150.39%，Tonix Pharmaceuticals涨45.38%，SIGA Technologies涨29.03%。

热门中概股涨跌互现，NANO LABS涨56.7%，普惠财富涨14.88%，丽翔教育涨13.66%，趣店涨10.34%，有道涨10.44%，途牛涨8.4%，金太阳教育涨8.26%，贝壳涨7.34%；跌幅方面，尚乘数科跌36.49%，中阳金融跌15.66%，第九城市跌12.94%，魔线跌11.97%，数海信息跌11.71%，蓝帽子跌10.17%，康迪车业跌9.58%，SOS跌9.35%，逸仙电商跌9.33%，比特数字跌7.1%；中概新能源汽车股涨跌不一，蔚来汽车涨0.36%，小鹏汽车跌1.81%，理想汽车涨0.7%。

消息方面，本周，美国将公布第二季度国内生产总值数据。如果第二季度国内生产总值(GDP)继续下降，那么这将是美国经济连续两个季度出现下滑。不过美国财政部长耶伦24日在接受美国媒体采访时坚称，即便第二季度GDP出现负增长，也不能称之为经济衰退。然而，经济学界普遍认为，国内生产总值连续两个季度环比出现下滑，就意味着经济衰退。根据美国亚特兰大联邦储备银行公布的最新预测显示，今年第二季度美国实际国内生产总值(GDP)环比将下降1.6%。美国商务部6月底发布的最终数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值(GDP)环比下降1.6%。

当地时间7月25日，据美国媒体报道，拜登政府考虑宣布猴痘疫情为卫生紧急事件，并将指派专员负责全美疫情的部署工作。

美联储将从本周二开始召开为期两天的货币政策会议，周三公布利率决定。经济学家大多预计美联储将加息75个基点，预计加息100个基点的可能性约为9%。

欧洲股市：欧洲三大股指25日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数25日报收于7306.30点，比前一交易日上涨29.93点，涨幅为0.41%；法国巴黎股市CAC40指数报收于6237.55点，比前一交易日上涨20.73点，涨幅为0.33%；德国法兰克福股市DAX指数报收于13210.32点，比前一交易日下跌43.36点，跌幅为0.33%。

国际油价：国际油价25日上涨。9月交货的纽约轻质原油期货价格上涨2.00美元，涨幅2.11%，收于每桶96.70美元；布伦特9月原油期货收涨1.95美元，涨幅1.89%，报105.15美元/桶。

国际金价：纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的8月黄金期价25日比前一交易日下跌8.3美元，收于每盎司1719.1美元，跌幅为0.48%。

美元指数：美元指数25日下跌，截至纽约汇市尾盘，衡量美元对六种主要货币的美元指数下跌0.23%至106.4840。(中新经纬APP)

摘要：事实证明，谷歌母公司Alphabet(GOOG;GOOGL)可产生大量定期的、可预测的、低风险的现金流。预计随着时间的推移会增加，该公司强劲的自由现金流增长和长期良好的收益率使其成为一个非常有吸引力的投资选择，较低的市盈率也降低了大部分的投资风险。

谷歌的管理层已经证明他们的眼光是长远的，并以合理的增值的方式使用现金。谷歌同时走在了众多行业的前列，无论是几年前收购YouTube，还是在云市场上明智而有远见的投资，或者是最近与亚马逊合作利用电子商务扩张获利。由于这种远见卓识，公司的收入和自由现金流稳步增长。投资者对谷歌的自由现金流增长特别感兴趣，因为自由现金流是一个统计数据，它表明了一家公司可以将多少现金以股息或股票回购的形式返还给股东。说到现金流，谷歌的能力十分强大。仅在最近一个季度，该公司就从运营中获得了251亿美元的现金，扣除98亿美元的资本支出后为153亿美元。谷歌的自由现金流增长非常惊人，其总自由现金流在过去五年里增长了141.9%。

就在几天前，YouTube宣布与电子商务巨头Shopify建立新的合作伙伴关系。作为合作的一部分，Shopify将把其购物系统整合到创作者的YouTube页面，允许观众直接在YouTube上购物，而不需要离开网站。这次合作得益于两大因素:YouTube每月有20亿登录用户，Shopify是面向小企业的领先平台。这种关系有相当大的协同效应，YouTube的创意社区将从综合购物服务中获益良多，而Shopify将从进入一个可能供应不足的市场中获益。YouTube上的Shopify连接还允许制作人在直播过程中销售商品，这可能会成为视频流媒体平台出色销售发展的强大引擎。

谷歌现在的收益率为5%，目前股价也非常便宜。市场预计谷歌在2022年每股收益为5.47美元，这意味着按目前110美元的价格计算，每股收益为5.1%。(隐含市盈率19.8倍)。根据明年预期每股收益6.46美元计算，谷歌的收益收益率将升至6.0%。(隐含收益倍数16.8倍)。在市场普遍预期年收益增长18.1%的情况下，5%的收益率(相当于20倍的市盈率)是相当低的，这表明市场对谷歌的增长过于担忧。然而YouTube和Shopify之间的关系可能有助于谷歌的收入增长，目前的预测也并没有完全反映出来。除了市盈率之外，谷歌的估值指数最近也趋于稳定，这表明市场对其的避险情绪有所上升。价格与自由现金流比率、企业价值倍数、企业价值与现金流比率等估值指标在2022年均大幅下降，这都表明市场已经开始低估谷歌的增长前景。

在16.8倍市盈率的情况下，现在买入谷歌非常划算。在当前股价下跌的情况下，我大举买入了这只股票。谷歌并不是目前唯一一家遭受打击的大型科技公司，但该公司的现金流非常强劲。尽管该公司的股票可能会因为经济消息而在短期内下跌，但该公司的长期业务导向相当强，自由现金流正在很好地增加。