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智通财经APP获悉，周二美股收盘后，谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)公布了截至2021年6月30日的第二季度业绩。财报显示，谷歌母公司Alphabet第二季度营收为618.8亿美元，同比增长62%;净利润为185.25亿美元，同比增长166%;摊薄后每股收益为27.26美元，去年同期为10.13美元。

Alphabet第二季度营运利润为193.61亿美元，同比增长203%;营运利润率为31%，去年同期为17%。经营产生的净现金为218.9亿美元，自由现金流为163.94亿美元。

第二季度Alphabet旗下谷歌广告业务总营收为504.44亿美元，同比增长69%;谷歌搜索及其他业务的营收358.45亿美元，同比增长68%;YouTube广告业务营收70.02亿美元，同比增长84%;谷歌云业务营收为46.28亿美元，同比增长54%。谷歌第二季度的流量获取成本(TAC)为109.29亿美元，同比增长63%。

2021年4月，Alphabet董事会授权公司额外回购至多价值500万美元的C类股本。2021年7月22日，公司董事会批准对股票回购计划的修订，允许公司回购A类和C类股票，以实现公司和股东利益最大化。

本文源自智通财经网

2020年谷歌股价上涨了9% ，跑赢了标准普尔500指数，并使其跻身万亿美元的市值俱乐部。1月16日，谷歌首次进入这个俱乐部。该公司仍然是世界上最重要、最强大的公司之一，但这引发了人们对监管的担忧。

谷歌早在2004年就上市了，Alphabet成立于2015年，目的是将其核心的搜索引擎和数字广告业务，与一些更具未来主义色彩的业务(如自动驾驶汽车技术)剥离开来。投资者应该注意到有两类股票，无投票权的GOOG GOOG和GOOGL，每一类都有一票。

1月16日，Alphabet成为美国第四家市值达到1万亿美元的公司，目前的成员包括苹果公司(Apple)、微软(Microsoft)，以及前成员亚马逊(Amazon)。去年12月初，Alphabet宣布其联合创始人拉里•佩奇(Larry Page)和谢尔盖•布林(Sergey Brin)将辞职。

曾执掌谷歌的桑达尔•皮查伊(Sundar Pichai)接任谷歌和Alphabet的首席执行官。皮查伊接手Alphabet之际，由于Alphabet对信息传播和其他业务的过度控制，该公司正面临越来越多的监管审查。

但正是这种优势使该公司对投资者如此具有吸引力。谷歌目前控制着美国70%的搜索广告和38%的数字广告支出，远远超过排名第二的Facebook。当然，该公司已经实现了业务多元化，试图在广告之外赚更多的钱，目前广告收入约占总收入的84%。

Alphabet已经扩大了云计算的覆盖范围，其中包括一项名为Stadia的新云游戏服务，该服务可能会在规模1,500亿美元的全球游戏行业中大获成功。谷歌还在企业和面向消费者的级别上运行云业务。为了长期与云计算巨头亚马逊和微软竞争，该公司继续加大投资力度。

额外的基础

过去六个月，谷歌股价飙升了28%，超过了标准普尔500指数11%的涨幅。最近的攀升推高了它的估值。目前GOOGL的12个月预期收益为26.3倍，高于苹果和标准普尔500指数。

但投资者总是愿意为谷歌股票支付溢价，以对抗iPhone巨头和该指数。此外，谷歌在过去12个月的交易价格曾高达28倍，目前仍未远高于其5年平均水平25.1倍。

华尔街也想知道，也许比以往任何时候都想知道，如果和何时该公司将支付股息。该公司目前拥有1170亿美元的现金，自由现金流惊人。

除此之外，德意志银行(Deutsche Bank)的分析师最近将Alphabet的股价目标上调至每股1735美元，指出这位新任首席执行官可能采取“有利于股东”的方式。

最后

展望未来，我们的Zacks预计Alphabet 2019年第四季度收入将增长21%，2020财年预计将比2019年的预期增长18.1%，达到1567.3亿美元。预计到2019年和2020年，谷歌的每股收益将分别增长6.6%和17.5%。

谷歌定于2月3日公布第四季财务业绩，根据其积极的收益修正活动，目前是Zacks的第二名(买入)。一些投资者可能想要等待回调，但目前市场在Alphabet、苹果等公司的推动下缓慢前行，不清楚何时会出现回调。

本文作者：Benjamin Rains Zacks，华尔街那点事/美股研究社（公众号：meigushe）旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们 https://www.meigushe.com/

21世纪经济报道见习记者 李依农 上海报道美国东部时间26日盘后，谷歌母公司Alphabet公布2022年一季度财报。在截至3月31日的第一财季中，该公司的整体业绩表现不及市场预期。 Alphabet股价在当日盘后交易中下跌近2.7%，并于27日继续下挫。

财报显示，Alphabet第一季度总营收为680.11亿美元，同比增长23%，但低于市场预期的681亿美元；与2021年一季度34%的增长率相较大幅放缓。净利润为164.36亿美元，低于市场预期的174亿美元，较去年同期的179.3亿美元同比下降8.3%，为2020年第二季度以来季度利润首次出现同比下滑。每股收益24.26美元，同比下降7.7%，低于预期的25.71美元。

Alphabet首席财务官Ruth Porat表示：“我们对第一季度营收同比增长 23% 的表现感到满意；将继续在资本支出、研发和人才方面进行深思熟虑的投资，从而为股东创造长期价值。”但她同时提醒道，与去年相比，该公司未来几个季度的增长或将显得更为温和。她指出，由于该公司在2021年表现强劲，使得接下来的第二季度“将面临一个更艰难的对比”。

自2022年以来，Alphabet股价已累计下跌超20%。截至美国东部时间4月27日收盘，该公司股价跌3.67%，报2285.89美元。

核心广告业务增速放缓

在疫情红利消退、通胀持续高企的背景下，投资者担心整体宏观环境将使得Alphabet在其核心广告业务方面的收入增速不可避免的放缓。

财报显示，该公司一季度的广告总营收为546.61亿美元，高于去年同期的446.84亿美元，同比增长22%，但环比下跌近11%。其中，谷歌搜索的广告营收为396.18亿美元，去年同期为318.79亿美元，优于市场预期；YouTube的广告营收为68.69亿美元，环比骤减20%，远低于市场预期的75.1亿美元。

因疫情宅家带来利好，YouTube在过去两年的时间里一直是Alphabet的主要增长引擎之一。在财报出炉前，该公司预计YouTube一季度的广告收入同比增长将达到25%；但实际上，这一数字仅为14%，与预期相较出现大幅偏差，拖累整体业绩表现。

YouTube的“成绩单”表明，数字媒体广告市场正受到通胀带来的冲击。美股分析师Jesse Cohen指出，“这家搜索巨头正在努力应对收入增长放缓的问题，在当前的通胀环境下，消费者需求放缓导致广告商削减支出。”

Alphabet还将YouTube广告业务的疲软表现部分归因于受地缘政治紧张局势影响。Porat在财报电话会上表示，与谷歌的其他业务相较，俄乌冲突确实给YouTube的广告业务造成了更大的影响。

她指出，这是因为谷歌暂停了在俄罗斯的绝大多数商业活动——2021年，谷歌约有1%的营收来自俄罗斯，主要为广告收入。此外，自俄乌冲突发生以来，来自欧洲的广告商显著缩减了在YouTube上的支出。

Osterweis投资组合经理 Larry Cordisco则表示乐观，虽然数据看起来些令人担忧，但与去年疫情期间的强劲反弹相较，Alphabet增速放缓的趋势实则在意料之中。但长远来看，“这并不足以改变该公司长期以来的故事”。

短视频平台竞争加剧

分析师普遍指出，YouTube的疲软业绩，或与短视频平台间日益加剧的竞争有关。

Insider Intelligence分析师Paul Verna表示，YouTube业绩远低于分析师的预期，原因是TikTok等大大小小的短视频平台间竞争加剧、加之以Disney+为首的流媒体平台同样在不断争夺消费者的眼球。

对于YouTube来说，尤其是来自TikTok的竞争威胁不容小觑。前者仍在试图扩大其短视频平台Shorts的影响力之际，后者强劲的增长已在快速地夺取市场份额。分析指出，虽然YouTube扩大了对Shorts创作者及用户的支持，但仍然疲于应付。

Porat在财报电话会上坦言，她对Shorts的新机遇感到兴奋，但“会有一些挑战”。

面对市场的质疑，Alphabet首席执行官Sundar Pichai在财报电话会上指出，YouTube将加大对其短视频平台Shorts的投资。他强调，目前该平台的日浏览量已经达到了300亿次，是上一季度的两倍，一年前的四倍。

Porat也指出，“我们正在测试Shorts的盈利模式，早期的广告反馈和结果令人鼓舞。”

谈及公司是否能够应对来自TikTok的竞争挑战，Pichai强调，“每个月都有超过20亿的用户访问YouTube，更多的人在YouTube上创造内容，这是我们以前从未见过的”。他指出，公司将继续加大对Shorts的投资，并专注于帮助创造者成长。Pichai 承诺，随着时间的推移，盈利将是 YouTube 继续努力的重点。

谷歌云业绩亮眼

随着越来越多的大型企业将工作负载从数据中心转移至云端，谷歌的云计算业务一季度表现突出。一季度谷歌云业务收入58亿美元，略高于预期的57.6亿美元，同比增长44%。

对此，Pichai强调称：” 在第一季度中，搜索和云业务增长强劲。随着数字化转型的继续，这两项业务均在为个人和企业提供帮助。我们将继续投资于卓越的产品和服务，并为世界各地的合作伙伴和当地社区创造机会。”

在云业务的发展上，谷歌仍不及亚马逊和微软。截至 2021 年第四季度末，谷歌云业务约占全球云市场的 9%，排名第三。仅次于微软的 Azure 和排名第一的亚马逊Web Services。分析指出，与这两家行业巨头相较，其收入与规模不在同一量级上，且还未实现盈利。

不过，虽然云计算部门仍然处于亏损中，一季度的运营亏损为9.31亿美元，但与去年同期9.74亿美元的亏损额相较，利润率在不断改善。一季度谷歌云通过推出新产品，不断加深与合作伙伴的关系，试图进一步扩大其在该领域的竞争性。

上个月，Alphabet宣布计划以54亿美元的价格收购网络安全企业Mandiant。这是该公司历史规模第二大的收购案，如若成功，将使得谷歌云在网络安全领域的拓展更加顺畅。

Pichai在财报电话会上表示，“我们显然对收购 Mandiant 感到兴奋，我认为这也将有助于我们更深入地为客户服务。”Pichai强调，自己对谷歌云的发展前景充满信心，“长远来看，我们将有条不紊地持续扩大规模”。

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谷歌的母公司Alphabet Inc.周二公布的财务业绩略低于华尔街的预期，最初导致股价盘后下跌4％，这基本上是在无视宏观经济、地缘政治和技术等因素的影响下公布的。

该公司还宣布了一项700亿美元的股票回购计划，较去年批准的500亿美元大幅增加。

全球最大的数字广告公司Alphabet公布，第一财季净利润为164.4亿美元，合每股24.62美元，而去年同期净利润为179.3亿美元，合每股26.29美元。

除去流量获取成本后的收入为560.2亿美元，而去年同期为456亿美元。总收入增长23％至680.1亿美元。接受FactSet调查的分析师预计，该公司净收入为每股25.74美元，税前收入为561亿美元，总收入为680.5亿美元。Alphabet本季度的营业利润率为30％，与去年同期持平。

Alphabet首席执行官桑达尔·皮查伊在一份宣布业绩的声明中表示:“第一季度，搜索和云计算业务增长强劲，随着数字化转型的继续，这两个业务对人和企业都有帮助。”

谷歌的数据虽然不是特别强劲，但凸显了其多元化的商业模式，减少了几个因素的影响——通货膨胀、挥之不去的供应链问题、乌克兰战争、苹果公司严格的隐私规定。苹果公司最近对Snap Inc.进行了惩罚。SNAP预计将重创Facebook的母公司Meta platform Inc.，Twitter Inc和Pinterest Inc.。

在周二的一份报告中，Raymond James的互联网分析师亚伦•凯斯勒对Alphabet的前景最为乐观，尽管第一季度在线广告增长“普遍放缓”。

谷歌的广告总销售额从一年前的447亿美元上升到547亿美元。搜索业务为396亿美元，上年同期为319亿美元。YouTube的广告销售额继续增长，从一年前的60亿美元增至69亿美元。

谷歌的云业务收入跃升44％，至58亿美元，在云业务销售额方面排名第三，仅次于竞争对手亚马逊公司和微软分别下跌4.58％和3.74％。谷歌的股价今年以来已经下跌了18％。覆盖面更广的标准普尔500指数（S&P 500 index）在2022年下跌了12％。

Alphabet的财务业绩证实了KeyBanc Capital Markets股票研究机构贾斯汀•帕特森（Justin Patterson）所说的“多元化”广告模式，这种模式使该公司在遭遇冲击和打击广告竞争对手Meta和Pinterest的不利因素时，“基本风险最小”。

本文源自金融界

达芬奇有句名言：简单是终极的复杂。彼得-林奇在投资研究方面也提出了一个类似的概念：":千万不要对任何无法用蜡笔将公司业务描述清楚的股票进行投资。“

谷歌母公司Alphabet (GOOG.US) 是一家拥有独特竞争优势的高质量企业，公司营收增长强劲，盈利能力出众，按当前价格计算，其股票估值非常诱人。简单来说，基本面、财务业绩和估值是持有Alphabet股票的三个基本理由。

谷歌的基本面

谷歌在全球搜索领域遥遥领先。该品牌如此强大，以至于国外消费者使用“谷歌搜索”来描述互联网检索信息，而不是“在线搜索”（在国内，百度搜索基本也达到了这个境界），只有世界上最有价值的品牌才能用自己的名字代替产品或服务的名字。

Alphabet还受益于规模优势和网络效应。用户越是使用Alphabet的服务生态系统，该公司就越能从其数据中学习到更多东西，它利用人工智能的能力也会随着时间的推移呈指数级增长。

在这方面，隐私问题显然是谷歌的一个关键问题，但可以说，对大多数消费者来说，谷歌产品的好处远远超过了这些担忧。我们更需要看消费者实际做了什么而不是他们说了什么，而证据显示，全球消费者与Alphabet及其广泛的服务和应用生态系统有很深的接触。

网络效应为Alphabet提供了一个持续竞争优势的额外来源。上传到YouTube的视频越多，就越能吸引更多的观众来到这个平台。更多的观众也为内容创作者提供了动力，让他们不断地生产更多、更好的内容。创作者和观众相互吸引到YouTube这个领先的视频平台，为业务创造了一个自我维持的良性循环。

所以从基本面来看，说Alphabet是世界上竞争优势最强的公司之一并不夸张，这些优势可以使该公司在长期内继续为投资者创造价值。

财务业绩

Alphabet 2021年第四季度的业绩绝对令人印象深刻。当Meta (FB.US)等竞争对手因苹果IDFA的变化和TikTok的竞争而受到伤害时，谷歌还在持续的对投资者拿出更出色的业绩。

Alphabet2021年第四季度总营收达到753亿美元，同比增长32%。2021年全年的营业利润率为31%，无论是营收、利润率还是增长能力都非常健康。

YouTube广告收入达到86.3亿美元，比去年同期增长25%。该平台在本季度的浏览量达到了5万亿次，现在它在全球每天有超过150亿的浏览量。在过去的一年中，YouTube上收入在1万美元以上的频道数量同比增长了40%以上

谷歌越来越关注YouTube的商业运营，例如使观众更容易购买他们在平台上看到的东西，同时让广告商能通过视频行动活动(Video action Campaigns)中的产品提要(product feeds)和直播商业(live commerce)等新功能来推动商业化，也就是说，这一领域的增长机会肯定是引人注目的。

云计算业务也在全面启动。上季度云计算收入同比增长45%，达到55亿美元。Alphabet的积压项目增加了70%以上，达到510亿美元，其中大部分归功于谷歌云。

资产负债表近乎完美，截至去年年底，Alphabet拥有1400亿美元的现金和有价证券，而长期债务只有148亿美元，净现金头寸为1252亿美元。

总而言之，在强劲的现金流产生和充裕的资产负债表现金的支持下，Alphabet拥有足够的资源来进行各种投资和收购，或许还能在未来几年通过增加回购来回报投资者。

有吸引力的估值

所有这一切都是为了获得有吸引力的估值，目前的市盈率为25.4，非常合理。就其本身而言，这是一个相当便宜的价格，它也是Alphabet在过去十年中的低端估值范围。

华尔街分析师平均预计Alphabet今年的每股现金流将接近165美元。这使得远期价格与自由现金流之比约为17.3倍。按当前价格计算，这一数字将为Alphabet的投资者带来5.8%的现金流收益率。

估值既是一门科学，也是一门艺术，虽然我们还需要考虑到这样一个事实:在未来几年，随着规模的扩大，Alphabet增长率自然会放缓。但是考虑到Alphabet的业务质量和目前的财务表现，这些数字都已经表明，如果不是完全被低估的话，Alphabet的股票估值相当有吸引力。

未来的风险与回报

在这样一个充满活力的互联网行业中，竞争会是一个很大的风险。像TikTok这样的新兴玩家最近在美国已经取得了很大的发展，所以监测竞争格局未来如何演变一定是很重要的事。由于品牌认知度、规模和网络效应的力量，Alphabet具有突出的竞争优势。在这一点上，竞争似乎不是该公司的一个大问题。然而，在投资科技股和成长型股票时，观察竞争动态总是很重要的。

由于Alphabet在几个关键市场的主导地位及其获取用户数据的渠道，监管压力一直是令投资者担忧的主题之一。谷歌已经支付了一些罚款，并被迫修改了一些过去被认为是反竞争的商业做法，但没有对公司的基本面造成太大损害。即使到目前为止，监管压力的影响是温和的，但可以预计这一因素会不时地伤害股价。

从长期来看，一个重要的风险因素是区块链技术和去中心化等趋势将如何影响谷歌这样的科技巨头。现在得出任何结论还为时过早，不过，现在开始就监测这些趋势也不早了。

另外，对数据的访问对商业模式至关重要，限制甚至消除数据共享的新技术对谷歌来说可能是破坏性的。在美国，已经涌现出了例如DuckDuckGo这样的替代品，它是一个注重隐私的搜索引擎，预计未来会有更多这样的产品。

以此同时，谷歌面临反垄断的风险可能被投资者夸大了。从传统定义来说，垄断者通常是没有任何相关竞争的公司，并利用这种权力过度提高价格，在此过程中伤害消费者，而Alphabet的大多数产品都是零收费的，它利用这些数据来利用人工智能，并随着时间的推移提供不断改善的用户体验。如今大多数消费者都已经喜欢谷歌的产品，并经常使用该公司的服务，这与旧工业时代我们所理解的垄断企业的有着很大区别。

此外，消费者只需点击一下，就可以离开谷歌，寻找更好的选择，所以很难说这些消费者是被“俘虏”了。消费者只是根据自身的意愿决定继续使用谷歌，这是一个主要的区别。

我并不是说这些风险无关紧要，相反，这些都是需要监测的重要因素。尽管如此，市场有可能夸大了这些因素。特别是在目前的估值水平上，在我看来，这些风险已经很好地纳入了预期，从而纳入了股价。

在股市中，风险是永远无法避免的，关键是承担正确的风险，也就是说，那些能以卓越的上升潜力得到充分补偿的风险。当考虑到基本面、执行力和股票估值时，Alphabet的风险与回报权衡看起来显然很有吸引力。